从斩杀线到华尔街之神 第97节

　　林顿没有马上就进场，而是翻开了自己笔记本，在空白页上开始写字。

　　“惠普的收益表是完好的，压根没问题，这打印机部门的全球市场份额是41%，根本没啥变化，PC的出货量依旧是排行老二！”

　　“客户的服务合同续约率依旧是超过90%！”

　　“这丑闻只不过是管理层面上的东西，又不是惠普这家公司的经营层面非常了恶化，比如说收益下滑，客户流失，完全没有。”

　　“董事长没了就没了，董事会主席辞职又特的改变不了打印机墨盒的销量！”

　　随后，林顿翻出了惠普2005第三季度的季报。

　　这PDF文件是从大卫·陈帮忙申请的机构权限里直接下载的

　　好处就是，林顿现在不需要跟散户们一样，苦等SEC官网更新了。

　　林顿发现惠普的营收是216亿美元，毛利润23.7%，经营盈利17一美元，每股收益率是0.52美元！

　　其中打印机耗材部门的收入占比不到30%吧，但特么的劝贡献了超过60%的经营利润。

　　墨盒的毛利率更是在50%以上！

　　这个业务结构可不会因为臭不可闻的董事会主席换人就发生任何变化的。

　　随后，林顿又翻了戴尔同期的季报做对比。

　　虽然戴尔的PC出货量是排第一的，经营利润率只有8.5%，还不到惠普的一半呢，而且惠普的护城河在打印业务，并不在PC，在这点上，惠普上强于戴尔的。

　　而惠普打印业务的收入来源是耗材，墨盒、硒鼓、纸张....这些课并不是硬件，硬件可以不买，但买过的打印机，就得一直买墨盒啊。

　　这属于一个剃须刀加刀片的商业模式。

　　惠普的现金流比PC制造稳定得多！

　　至于丑闻事件驱动的恐慌性抛售？

　　在林顿看来那是有固定的半衰期的。

　　嗯，第一天最恐慌，股价跌到很猛，第二天就减弱了！

　　基本上，一周后媒体们的注意力就会转移。

　　这市场情绪和公司基本面之间的...嗯，两者的裂缝吧，它会在恐慌消退后自动~收窄的。

　　林顿见过这个模式的。

　　记得，2004年的时候，发生了默克制药的万络召回事件。

　　它的股价两个月里直接跌了40%！

　　然后呢？

　　半年就涨回来一大半！

　　到了2005年的时候，美国国际集团的会计丑闻事件，导致其股价腰斩！

　　但保险业务的现金流根本就没受影响！

　　股价在一年后，涨幅超过60%！

　　虽然并不是每个案例都一样，但模式是存在的相似的。

　　那就是治理丑闻对股价的冲击和它对经营的影响之间，中间吧，是存在有一个‘时间~裂缝’。

　　这个‘时间裂缝’的大小取决于两件事！

　　丑闻是否威胁主营业务，以及管理层是否有能力在丑闻中维持日常运营！

　　在林顿看来，惠普的主营业务是卖打印机和电脑，又特么的不是卖公司治理！

　　董事会偷看记者的通话记录，和一家中小企业的IT经理决定要不要采购惠普的服务器之间，有个毛的因果关系啊。

　　林顿已经决定干一票大的了。

　　时间吧？

　　34天！

　　正好期权够便宜！

　　期权的话，正好是10月30日到期！

　　嗯，在10月中旬的时候，惠普会发布财报，如果财报符合预期，市场将在财报后重新定价，不会继续跌，只会赢来报复式的暴涨！

　　到那时，所谓的丑闻就会从“危机”变成了“旧闻”！

　　谁特么的还会记得丑闻啊，大家注意力都会集中在财报，股价上，以及利好的消息上。

　　随后林顿又翻出惠普过去五年的季报发布时间表。

　　嗯，基本上都是10月15日到20日之间，标准差不到三天。

　　还有就是财报发布当天，嗯期权的时间价值~会因为隐含波动率骤降~而快速衰减，但内在价值嘛~会取代时间价值~成为定价核心。

　　林顿打算赌的是好看的财报会让市场重新~按‘计算器’，而不是按新闻头条来给公司的股票定价！

　　然后林顿做了两版‘测·算’。

　　保守假设，惠普的财报符合预期，营收220亿美元，EPS 0.55美元，然后丑闻的恐慌消退，估值修复到丑闻前水平，股价冲到36美元！

　　36美元行权价的看涨期权在36美元时没有内在价值，但时间价值还在，如果股价在36美元以上，每涨0.1美元，每份期权产生10美元内在价值，2000份，每涨1美元，期权价值就增值20万美元。

　　乐观假设的话，惠普的财报超预期！

　　比如说，惠普的PC部门在新兴市场份额扩大，打印机耗材收入增速超过10%，经营利润率改善！

　　然后惠普的股价突破38美元美元！

　　到时候每张期权的内在价值至少2美元！

　　接着林顿保守假设旁边打了一个勾。

　　然后他翻到新的一页，在最上方写了一行字：如果错了呢？

　　如果财报不及预期，营收低于200亿美元，或者毛利率下滑，或者服务合同续约率出现松动，惠普的股价可能继续跌！

　　30美元的支撑位一破的话，下一个支撑在28美元附近。

　　林顿的40万美元的权利金会全部归零！

　　然后林顿资本的账户归零了！

　　林顿从头开始！

　　“干就对了！”

　　接着林顿回到交易界面，调出惠普的期权链。

　　36美元行权价的看涨期权，10月30日到期，嗯，当前股价30.8美元，内在价值为零，全由时间价值和隐含波动率构成，权利金很便宜，目前的报价在2.05美元左右。

　　买盘2.00，卖盘2.10！

　　“买卖价差很小，流动性不错的，正好可以建仓。”

　　当即，林顿输入了订单参数。

　　买入，HPQ 36 Call，10月30日到期，数量20万张，限价2.00美元！

　　每张看涨期权的权利金是2美元，100张为一份，每份200美元，2000份，就是20万张，需要40万美元的权利金。

　　高盛的机构综合账户在订单确认前弹出一个风控提示框：此订单将占用账户全部净资产，是否确认？

　　林顿点了确认。

　　然后订单进入系统。

　　时间一晃而逝，林顿的单子在快速的成交！

　　第一笔，第二笔，第三笔.....最终全部成交，均价2.00美元，总权利金40万美元。

　　于是他在交易备注栏敲了一行字：“惠普，20万张看涨期权合约，行权价36，到期10/30，逻辑：丑闻不伤损益表，等10月中旬的财报发布”

　　然后他登录Facebook。他的账号是上周注册的，他发了第四条动态：抄底惠普。

　　没有解释，没有分析，没有链接，就简单四个词，这是一面旗帜，也是为了建立一个人可以公开核验的记录，金融世界唯一不能造假的东西就是连续公开的记录，赢几次是运气，赢几百次是能力，他需要这个记录来建立某种在温莎、在华尔街、在任何一个需要敲门砖的地方都能用的信誉，以及避免未来可能被扣上内幕交易的时候，自己有证据澄清。

　　Facebook上的动态，林顿会随时更新，主打一个不解释，也不分析。

　　他打算让每一个看到的人，嗯，让他们自己去查惠普的股价、期权链、丑闻时间线。

　　看懂的人根本就不需要去解释。

　　至于看不懂的人的嘛，解释也有毛用阿！

　　温莎金融俱乐部，琼斯·卡特每天习惯性地在彭博终端上翻期权异动数据。

　　这是他自己的习惯了。

　　然后他在手机上看到了异常。

　　这惠普36美元看涨期权的成交量突然暴增起来！

　　特么的单日超过20万张！

　　成交量翻了五倍！

　　而平仓期权合约翻了两倍！

　　“太奇怪了！”

　　“好诡异！”

　　“莫非有人知道了惠普公司的什么内幕消息？”

　　“我看查查！”

　　他马上顺着经纪商通道查过去，交易来自高盛的机构综合账户，交易主体是一串字母：Linden Capital Ltd。

　　他没见过这个名字！

　　但是，当他打开Facebook查看好友动态时，发现林顿更新了动态！

　　【抄底惠普】

　　琼斯吃惊不已：“林顿抄底惠普了！”

　　“期权交易量异常，是林顿干的！”

　　“他是知道了什么吗？”