从斩杀线到华尔街之神 第88节

　　“确实很厉害！”

　　“走，去找她签个名！”

　　“好！”

　　.....

　　菲利克斯坐在第一排最边上。

　　“林顿很快开始了。”

　　林顿“嗯！”

　　菲利克斯：“你有什么看法？”

　　林顿：“应该没看法吧。”

　　菲利克斯：“等下有公开讨论，不打算讲几句？”

　　林顿：“让大佬们讲吧，我就不献丑了。”

　　“你上不？”

　　菲利克斯：“我听众”

　　林顿：“哦，第三个嘉宾谁啊？”

　　菲利克斯：“第三个嘉宾叫威廉·布莱克！瑞银投资银行部副董事长”

　　“还是前美国SEC执法部副主任！”

　　“他是少数在两个体系里都做到高层的人。”

　　林顿：“嗯，确实厉害。”

　　随后，林顿看向第三个嘉宾，威廉·布莱克，他身材偏瘦，带着金丝边眼镜，跟人说话着，他用食指敲着桌面，似乎是习惯性的。

　　威廉·布莱克也扫了一眼林顿所在的方向，然后继续敲桌面。

　　他在SEC那六年，他经手过安然案的证据审查，转投行之后专门负责为客户的交易结构做合规设计！

　　华尔街的人说他“既是猎手又是猎物”，他太清楚监管怎么想了。

　　今天难得回一趟温莎。

　　很快，座谈会开始了。

　　座谈会前半段围绕全球宏观展开。

　　詹姆斯分析了美联储加息周期对并购市场的影响，融资成本上升会压制杠杆收购的规模，但会催生更多的战略并购，因为现金充裕的大公司会在估值回调时出手。

　　凯瑟琳讲了新兴市场的通胀传导，印度和东南亚的央行在跟美联储赛跑，谁能先把实际利率拉回正区间，谁的货币就撑得住。

　　威廉则从监管角度谈了对冲基金的合规成本，SEC正在酝酿新的披露规则，要求做空头寸超过一定规模的基金必须在特定时间内公开报备。

　　话题在第三十分钟转向了近期热点，有人提到了新东方。

　　威廉·布莱克先开口：“新东方的VIE结构是一颗定时炸弹。开曼注册，协议控制实体。技术上，任何一方的监管变化都能让股东权益归零。证监会不需要推翻整个VIE架构，他们只需要在某一次政策调整中加一句话，比如‘协议控制视为外资准入’，开曼公司的股东就变成了一堆纸的持有者。结构风险大于增长前景。我给客户的建议很简单：观望为主，不追高。”

　　他说完敲了两下桌面。台下几个学生点头，克里斯托弗也在其中。他父亲的观点跟这位瑞银副董事长一模一样，连措辞都高度重合。克里斯托弗在笔记本上写了五个字：结构大于增长。

　　凯瑟琳·吴接过话：“威廉的结构分析是对的。VIE确实是一个法律上的灰区。但你忽略了两个因素。”

　　她把手指张开，逐一列举。

　　“第一，政府现在最需要的是外汇收入、国际化人才、以及在全球科技竞争中的软实力。留学产业是顺差，学生出去，钱出去，但回来的人把技术、资本和国际合作网络带回来。在这个大逻辑下面，新东方并非一个商业公司。它是一条政策管道，把人才输送到全球顶尖大学，然后把这些人的知识和资本引力拉回国内。这条管道的战略价值比它的营收规模大得多。VIE结构在这种政策大方向下，反而是安全垫，因为政府没有动机去掐断一根对自己有利的管道。”

　　她沉思了一下，继续说：“第二，新东方做的并非培训市场，而是焦虑市场。”

　　台下有几个学生微微调整了坐姿。这个词不在招股书里，不在彭博终端的行业分类里，不在任何一份卖方研报的估值模型里。

　　「中产阶级的教育焦虑并非一个商业周期。它只是一个社会现象。高考录取率逐年提升，看起来上大学更容易了，但重点院校的录取名额依旧稀缺。不同院校的平台资源存在差距，家长们购买培训服务，是希望为下一代争取更好的发展机会。教育赛道的需求刚性强，行业增长逻辑有其特殊性，并非单纯的商业周期可以解释。」

　　她继续说：“我在亚洲做新兴市场二十年了。这种生意，不可替代的需求加可验证的付费意愿，在我投过的项目里不超过五个。”

　　威廉没有反驳，尊重对手的回合，在华尔街的讨论里，反驳之前先听完是对等量级对手的基本礼仪，他只是用手指在桌上敲了一下，点了下头。

　　安德鲁站在台侧，拿起话筒。“在座的同学有没有想提问的？”

　　几只手举了起来。

　　菲利克斯也举手了。

　　林顿没举手。

　　菲利克斯：“林顿，你不说说？”

　　林顿：“不了，没什么好提问的。”

　　菲利克斯：“为什么?”

　　林顿：“我能说的，他们都说了，我安静听吧。”

　　“好吧！”接着菲利克斯把林顿的手举了起来。

　　安德鲁：“好，林顿，你来提问吧！”

　　林顿只好站起来！

　　后排几个年轻校友侧目看了一眼！

　　所有人中，他几乎是最年轻的。

　　校服衬衫比其他人都新。

　　胸口的校徽是手工绣的。

　　台下有人小声说了一句“他是那个转学生”！

　　声音很轻，但礼堂太安静了，这句话飘出去好几排。

　　林顿对着菲利克斯低声道：“等下记得请我咖啡。”

　　“没问题。”

　　“猫屎咖啡”

　　“别，我没那兴趣。”

　　....

　　安德鲁：“你的问题是？”

　　林顿：“好的。”

　　随后林顿看向两位著名校友。

　　他开口道：“两位对VIE结构和市场前景的看法我不重复了，我想问一个问题！”

　　“请问！”

　　林顿开口问：“你们有没有见过俞敏洪本人？”

　　凯瑟琳微微愣了一下，被问题的角度击中了。

　　她以为林顿会问估值，风险，市场空间这些。

　　结果，林顿问的是创始人。

　　凯瑟琳内心嘀咕：“问这个有什么意义？”

　　威廉也是一愣，他没见俞敏洪。

　　也没了解多少！

　　连网上抓取的俞敏洪个人信息，他甚至都没看完。

　　他内心嘀咕：“我又不认识俞敏洪，都没见过！”

　　“你让我怎么回答？”

　　“来挑刺的吧？”

　　...

　　凯瑟琳开口了：“我见过！”

　　“在2004年在香港一个教育投资论坛上，见的！”

　　“等等，我先喝口水！”

　　凯瑟琳于是慢慢喝了一口水，借着喝水，她努力回忆了一下！

　　威廉：“哈哈，我正好也喝口水。”

　　在大家期待的目光下，凯瑟琳喝了完了小半瓶水，然后她才开口：“我记得，那天下午有三场演讲，他的那一场被排在最后，他迟到了半小时，进来以后从西装口袋里掏出一张纸条。”

　　“纸条上写了七个问题！全是他自己对教育未来十年的判断！”

　　“没有PPT，演示文稿，演讲稿。”

　　“我记得...嗯，我再喝口水！”凯瑟琳喝了一口水、

　　其实她都不记得了。

　　然后开始编故事。

　　“俞敏洪，当时把纸条放在讲台上，偶尔低头看一眼，然后接着讲！”

　　“他整整站了一个小时零二十分钟。”

　　“那是我在香港十年听过的最好的演讲。”

　　林顿：“纸条还在吗？”

　　凯瑟琳：“你为什么问纸条？”

　　林顿：“因为您刚才说的是‘他写了七个问题’，”

　　凯瑟琳:“是的，这是演讲用的。”

　　“你想知道这七个问题是什么？”

　　林顿：“额，我不是想知道。”

　　“我的意思是，一般人准备演讲会写提纲，写要点，或者写结论！”

　　凯瑟琳：“嗯，他确实不一样，你问这些？是对这个创始人很好奇？”