从斩杀线到华尔街之神 第83节

正文卷

第79 数学天才

　　下午三点，图书馆。

　　林顿手里拿着一份新东方招股书的打印版，他翻到了第四十七页。

　　他发现这一页在介绍风险因素。

　　林顿开始慢慢的读起来：【本公司为中国境内运营实体，通过可变利益实体结构实现美国上市，投资者的股权权益最终挂钩于开曼群岛注册的离岸控股公司，而非中国境内实际运营的教育实体，中国法律目前未明确承认VIE结构的合法性，如果中国政府未来认定该结构违反相关法规，本公司的股票价值可能归零。】

　　在林顿读完这句话后，然后写下自己专业的详解：【VIE，可变利益实体，通俗地说，新东方在中国境内有一百多所学校和教学中心，这些学校是真正赚钱的实体，但它们不能直接在美股上市，因为中国法律限制外资进入教育行业，于是新东方在开曼群岛注册了一家离岸公司，这家离岸公司通过一系列合同协议控制中国境内的学校，利润通过服务费的形式从境内转到境外，然后分配给美股股东】

　　写完，他脑子里开始这东西又捋了一遍。

　　“VIE，说白了就是协议控制，没股权，只有合同。”

　　“这合同这东西靠什么撑着？靠中国政府的允许。”

　　“哪天说不允许了，这几页纸就是废纸。”

　　“美股股东账面上持有的是开曼公司的股票，但开曼公司跟中国境内那些教室、那些老师、那些学生之间，没有一毛钱的法律拥有关系。”

　　“现在是2006年，华尔街对VIE结构的风险认知几乎为零。”

　　“呵呵，华尔街目前还拿VIE当技术上的小补丁，但真没人在意。”

　　“新东方的招股书里写了又怎样？”

　　“承销商在算十五块能涨到十八，基金在抢中国赛道，散户更不在乎，他们连招股书都不看。”

　　他以前也在这群人里待过，真没发现有人跟他一样去读这第四十七页的风险因素。

　　...

　　林顿是清楚这玩意儿的机构有多催。

　　比如啊，2011年阿里和雅虎的VIE撕破脸那次，中概股全线大跌，当时，他亲眼见过一个人在中概股上亏掉了半套房子。

　　未来，在2021年的时候，忽然来了双减政策，新东方的股价一夜跌掉90%，多少人惨不忍睹？

　　当然，已经是后话了。

　　两件事，怎么说呢，都是属于VIE点燃了雷管。

　　前一次是法律炸弹！

　　后面一次政策核弹。

　　想想就恐怖~！

　　林顿的判断不复杂。

　　短期能买，毕竟新东方的基本面摆在那里，营收、市占、品牌...

　　当然.还有老俞这个人。

　　但要长期持有的话，就需要天天盯着政策。

　　林顿记得，还有一个学术名词叫尾部风险，林顿在笔记本写下：【概率低到你都不觉得它会来，但要是真来了，那么账户归零。】

　　对短线交易无所谓，对长期是要命的。

　　忽然，他对面的椅子被拉开了。

　　林顿抬头，看到了华裔女生。

　　她一身灰蓝色的亚麻衬衫。

　　袖口卷到了小臂。

　　手上拿着学校统一配的那款ThinkPad。

　　脸上很素，眼神很清亮，扎了一个马尾，

　　林顿快速打量一遍。

　　他还没开口，她先开口了：“你在看新东方吗？”

　　她指了指林顿面前的招股书。

　　“准备买，你呢？”

　　她把电脑放在桌上，屏幕里显示的是一份新东方招股书，PDF原版，林顿扫了一眼页面上那个电子水印，发现是高盛的！

　　她开口：“我爸公司在跟承销商谈战略配售，他们有机构专属通道。”

　　“锁定六个月！”

　　林顿很诧异：“你爸愿意锁六个月？”

　　“他觉得新东方值二十五以上。”接着她把电脑转过来，她在招股书上标得密密麻麻的。

　　林顿看见，她把俞敏洪那一页都用荧光笔涂烂了。

　　她指了指一下屏幕上的一行字，说道：“这个创始人，当时肺结核住院，还背完一整本朗文词典。我爸说他见过这人一面，说他脑子里不算账，只有教育！”

　　她想了想继续说：“在中国能做大事的人分两种，一种会算账的，一种有信仰”

　　“我爸说俞敏洪是后一种。”

　　林顿想起了老俞这个人，经历了北外教书的穷日子，外面培训班一晚上挣四百的甜头也尝过，但出来单干之后居然没急着圈钱，合伙人是一瓶二锅头灌来的，没用期权，这人你说他是疯子也行，是长期主义也行，反正都沾点边。

　　这个人是真正的长期主义者，同时非常的会画大饼，搞宏大叙事！

　　林顿问：“那你认同你爸的判断吗？？”

　　她点头：“嗯！”

　　林顿：“你也认识俞敏洪?”

　　她摇头：“不认识。”

　　林顿：“哦，我先喝口水。”

　　她一愣：“额？”

　　“那你先喝。”

　　林顿喝完水后，开口：“说说你的看法”

　　她开口：“我也先喝口水。”

　　接着她也包里拿出一瓶水，喝了起来。

　　林顿：“为什么是25美元？”

　　她喝完水，然后把电脑转回来后，就打开了另一份文件，她说道：“这是我做的中国教育培训市场的数据汇总表格！”

　　林顿：“里面有什么数据？”

　　她开口：“在中国每年有四十万人参加托福考试，其中二十万在北京！“

　　“新东方在BJ的市场份额是7%。这个数据别人抢不走的。”

　　“品牌、师资、招生渠道、学生口碑，四个壁垒叠加在一起，后来者想要追上，至少需要十年。”

　　林顿：“嗯，数据很给力。”

　　她沉默了一会儿，伸出手：“我~索菲亚·张！”

　　接着她还给了林顿一张名片。

　　林顿了解到，她今年十六岁，父亲是硅谷一家芯片公司的创始人。

　　母亲是斯坦福电子工程系的终身教授。

　　她在温莎被称为“数学最好的女生”。

　　九年级的她在AMC竞赛上拿了满分，十年级进了AIME，十一年的目标是打进USAMO。

　　林顿：“我叫林顿。”

　　索菲亚：“我知道你，金融俱乐部那边的人都在说你，说你妈是征信黑户，认购不了新股。”

　　林顿点头：“他说得的事实。”

　　索菲亚想了想：“战略配售的份额我拿不到，我爸的公司是以机构名义申请的，所以我不能分给你。”

　　“你要买的话，就只能等下周了。”

　　“上市之后你可以在二级市场直接买。”

　　林顿:“我知道。”

　　索菲亚：“你打算首日买吗？”

　　林顿：“应该是！”

　　索菲亚：“我爸他们在谈的战略配售价是十五美元，如果二级市场能拿到15.5，比战略配售高了百分之三，但没有锁定期，我要是你，我选二级市场。”

　　“我要是你爸，我选战略配售。”

　　“为什么？”

　　“因为你爸投的是教育产业，我投的是交易机会！”

　　“他不缺时间，我缺时间。”

　　索菲亚点了点头。

　　这时候钟响了，林顿要去上课了。

　　索菲亚：“你去上什么课？”

　　林顿：“AP美国史。”

　　索菲亚：“我在AP微积分。”

　　“对了，我爸说，VIE结构最大的风险不是政府会突然禁止！”

　　“因为中国政府不那样做事，禁之前一定有漫长的博弈和灰色过渡期。”

　　林顿：“你爸看得很远。”