从斩杀线到华尔街之神 第60节

　　7月29日，周六。

　　皇后区公共图书馆。

　　林顿翻到第三页的时候，手指停住了。

　　屏幕上是《日本经济新闻》英文版的存档照片，大阪技术研讨会现场，一台戴尔笔记本在会议桌上起火。火焰从键盘右侧窜出来，参会者往后躲，有人举着灭火器往前冲，浓烟灌满了半间会议室。

　　他盯着照片右下角的时间：2005年12月。半年前。

　　顺着相关链接往下翻。

　　第二起，宾夕法尼亚，2006年4月。一台戴尔Latitude在办公室起火，烧焦了整张办公桌。

　　第三起，新加坡，2006年5月。用户把笔记本放在大腿上办公，电池位置突然冒烟，二级烧伤送医。

　　第四起，伊利诺伊，2006年6月。仓库里的戴尔笔记本在关机状态下自燃，消防报告结论是“电池热失控”。

　　第五起，加州，2006年6月底。创业公司会议室，笔记本起火后点燃了旁边的纸质文件，触发自动喷淋系统，十分钟水漫三层楼。

　　第六起，日本，六天前，型号：戴尔Inspiron。起火前没有插电源适配器，处于待机。

　　六个不同地点，同一型号电池，索尼生产的锂离子电池组！

　　“事故频率在加速。去年12月一次，今年4月一次，5月一次，6月两次，戴尔的笔记本起火不是偶然发生的。”林顿在笔记本记录，接下来他准备做空戴尔。

　　下午两点，李程出现在图书馆二楼。

　　他在林顿对面坐下，开口：“AMD你到底赚了多少？”

　　林顿：“平了。”

　　“我知道平了。多少？”

　　“七万。”

　　“你怎么知道鲁伊斯会做那个收购？”

　　“我不知道。”林顿说：“我赌的是他不知道自己在干什么。”

　　李程沉默了几秒：“你在看什么？”

　　“戴尔。”

第56章 戴尔灰烬！

　　这时候林顿把屏幕转过去，里面有大阪会议室起火照片，浓烟里几个模糊人影，戴尔Logo在笔记本被火焰映得发亮。

　　“你在看戴尔吗？”

　　李程摇头。

　　“那你应该看看。”接着林顿把起火事故的打印件推过去。

　　一共六页，六次起火事故。

　　李程翻完第三页，脸色变了：“这是同一个型号的电池阿！”

　　“是的！”

　　“戴尔知道吗？”

　　“六起公开报道的事故，消防报告都写了。”林顿说道：“你说他们知不知道？”

　　于是，李程把六页纸从头到尾又看了一遍。

　　他学的公司金融课本上，有专门章节讲Product Recall，产品召回。

　　但是，讨论案例永远是强生泰诺，教科书式的完美危机处理。

　　而眼前这个是正在发生的案例....

　　“你要做空？”

　　林顿：“你那个课题改完了吗？”

　　“结论全倒了！”李程把打印件放回桌上，说道：“鲁伊斯不是理性的人，是白痴！”

　　“我原来写的是‘并购整合风险可控’，现在重写‘管理层决策偏差对股东价值的毁灭性影响’。”

　　“嗯”林顿点了点头。

　　..

　　7月30日，周日。

　　林顿在家待了一整天。

　　他专门翻了戴尔过去五年的财报。

　　营收增速曲线从2005年一季度开始画，18%，16%，12%，9%，5%....这是一条平滑的下降线。

　　迈克尔·戴尔本人2004年卸任CEO，把位子交给了罗林斯，自己去当董事长了。

　　罗林斯上任之后做了三件事：降价抢份额，裁员砍成本，回购托股价。

　　戴尔的直销模式没有经销商和库存积压，用户下单再组装，曾经是教科书上的神话。

　　它的零库存周转天数，比惠普快二十天。

　　更是比联想快三十天。

　　但2005年之后这条曲线出了问题。

　　惠普在零售渠道砸了重金，消费者进百思买能摸到惠普的样机，而戴尔还在网上等订单。

　　更致命的是，PC行业的价格战，让零库存变成了负资产。

　　戴尔的成本优势在2005年就被竞争对手追平了，规模效应被稀释，直销模式的优势从护城河变成了包袱！

　　林顿把罗林斯上任以来的公开表态找了出来。

　　“戴尔不需要零售渠道。”

　　“直销模式是我们最坚固的护城河。”

　　“我们没有看到任何改变战略的理由。”

　　“没有看到任何改变战略的理由？”林顿摇头一笑。

　　戴尔2006年一季度财报电话会议记录，有一段罗林斯被分析师问到笔记本质量问题，他的回答是：“我们的品控流程是行业最严格的。”

　　严格不严格不知道，但起火的事情是在发生的事。

　　林顿笑了笑，内心嘀咕：“接下来是找机会做空戴尔了！”

　　“戴尔现在不承认，辩解，但一定会扛不住承认，这就是做空赚钱的好机会。”

　　....

　　7月31日，周一。

　　戴尔开盘价19.91美元。

　　上周戴尔已经跌过一波，起火事故的新闻在散户论坛上发酵，股价从22块多跌到19块出头。

　　不过，今天开盘后，股价缓慢上涨，到下午两点涨到了21.50美元。

　　林顿心里嘀咕着：“市场在交易一个简单逻辑，起火事故是利空，但利空出尽了！”

　　“这六起事故的新闻阿，已经报道过一轮了，现在没有新的起火报告，所以市场上的恐慌退潮，投资者们的理性也回归了，股价也开始上涨了。”

　　雅虎财经论坛上有人发帖：“戴尔的股价现在真便宜，PE都跌到十五倍了，属于历史的最低区间，是抄底的大好机会阿。”

　　CNBC午间节目，嘉宾说道：“起火事故是孤立事件，戴尔的直销模式仍然是行业标杆，没有看到系统性风险.....”

　　林顿看着屏幕上戴尔的K线图。

　　股价处在21.50美元。

　　于是他打开了交易页面。

　　这次用的是2倍杠杆，可以动用36万资金。

　　接着，他做空4000股！

　　很快成交了。

　　4000股空单，均价21.50。

　　...

　　中午十二点半。

　　丰盛中餐馆。

　　林曼推开门，午后的餐馆难得清静，她跟老李打了个招呼，在角落坐下来，然后要了一份炒饭。

　　接着，她从包里掏出一本书【税务基础】，封面已经翻得起毛边。

　　炒饭上来，她一边吃一边翻书。

　　后厨刘泉忙完一波，擦着手出来透气，一眼看见她桌上的书，英文的，他看不太懂书名里的Taxation。

　　“林曼，你儿子最近干嘛呢？”

　　林曼抬头：“在图书馆看书。”

　　刘泉点点头，在她对面坐下，压低声音：“跟你说个事。我存了六年，十二万，准备重新进场了。”

　　林曼把筷子搁下，吃惊不已。

　　“戴尔。美国最大电脑公司，直销模式，没有中间商赚差价。”刘泉说，“今天反弹，利空出尽。我看了一上午，PE十五倍，历史最低区间。下午准备买。”

　　林曼沉默了几秒。

　　“老刘，别太急。”

　　“上次太急，这次等了六年。”刘泉搓着手，“利空出尽是利好，华尔街的原话。”

　　林曼看着他，刘泉2000年六万进场剩三千出来，她清楚，他在后厨炒了六年菜，每个月攒两千，抠出来的十二万，现在要在下午开盘买一只刚起过火的股票。

　　她想说什么，又忍住了。

　　她想起了早上出门前林顿在桌上留的便签条，上面写着“目标做空戴尔”。

　　自己儿子从来不在“利空出尽”的时候接飞刀。