从斩杀线到华尔街之神 第57节

　　CEO鲁伊斯在最上面，往下拉出三条线：产品路线图、财务、运营。

　　鲁伊斯直接管产品路线图，CTO汇报给他。

　　CFO管财务，CFO汇报给CEO，但战略方向的决定权不在CFO手里。

　　这个架构是2003年重组的。鲁伊斯把皓龙处理器推上市之前，做了一模一样的事，先把产品决策权收拢到自己办公室。

　　当时CFO也反对的，他说：“研发费用占比太高了，华尔街会不高兴！”

　　鲁伊斯回答：“我不需要华尔街高兴，我需要英特尔睡不着”

　　接着，林顿把笔放下。

　　AMD会议室里说过什么话，林顿不在乎。

　　他需要知道公司的权力结构。

　　鲁伊斯呢，直接管产品路线图！

　　CTO给他汇报。

　　CFO管财务但不管战略！

　　这权力结构啊，其实呢，已经把结果说清楚了！

　　如果CTO力挺，鲁伊斯又不想退的话，呵呵，那CFO的反对只是会议纪要里的一段记录，不是阻碍。

　　ATI的收购方案？呵呵，根本不会在会议室里被否决！

　　它会被通过！

　　因为鲁伊斯在会议室坐的是最里面的那把椅子！

　　“公司最终还是鲁伊斯这个家伙说了算！”

　　想到了这一点后，林顿果断拿起手机给约翰发了一条消息。

　　“约翰，AMD的权力结构决定了收购会过！鲁伊斯是直接管产品路线图的，CTO是他的人，即便是CFO反对，也没用啊，这跟我原来推断的一样啊，周一就要可以看到结果。”

　　几秒后，约翰回复：“保尔森这边今天有一个内部半导体讨论会，我在旁听，几个观点你听听啊。”

　　林顿：“说吧。”

　　约翰：“第一啊，市场上大部分人啊，他们都认为收购概率只有百分之二十左右！”

　　“第二呢，如果真宣布收购的话，呵呵，股价大概率跌十个点以上！”

　　“第三吧，有人提了一句，那为什么现在不做空？回答是：因为如果收购没宣布，股价会反弹，客户们会打电话来骂人的！哈哈~就是这样。”

　　林顿回复：“所以他们知道可能跌，但不做空？”

　　约翰：“是的，机构们不赌不确定事件，客户只看周回报率，可不看你逻辑多正确，一次踏空的话，那客户就赎回了~”

　　林顿：“所以他们打算在宣布之后再追空？”

　　约翰：“应该是这样的，但问题是，如果真宣布了，盘后直接跳空低开七八个点，追空都来不及了。”

　　对话结束，林顿内心嘀咕起来。

　　“市场的定价机制有一个盲区啊！”

　　“所有人都知道如果宣布收购会大跌，但很少有人愿意在宣布之前做空！”

　　“因为啊，万一没宣布呢，他们会成为被客户骂的那一个人！”

　　“这就是，特么的，为什么股价还在三十块以上！”

　　....

　　7月23日，周日。

　　林顿在图书馆翻ATI的专利清单。

　　李程又来了。

　　“林顿，你果然在这儿！”李程把水放在桌边，“我猜你周末也会来的。”

　　林顿：“嘿嘿~周一肯定有事。”

　　“我知道。”李程在他对面坐下，说道：“周一是AMD的财报电话会议哦，我周五交了课题，还有，霍华德做多了，跟你是对手盘！”

　　林顿：“哦，那你今天不是来查资料的吧。”

　　李程：“嗯，我是专门来找你，想问你一些问题吧。”

　　林顿：“你问！”

　　李程开口：“林顿，我的课题是看多AMD！”

　　“嗯，我的核心理由三条！你且听听！”

　　“第一呢，AMD二季度的服务器芯片出货量~嗯~环比增长了百分之十二，速龙64在台式机市场的份额~还，还在往上走！”

　　“第二条，鲁伊斯在五月的高盛科技论坛上说过，AMD正在评估图形处理业务的战略选项，‘内部开发~是我们最有控制力的路径’。”

　　“第三啊，五十四亿的收购价太贵了，任何一个理性的CEO~呵呵，都不会在这个节点赌这么大，市场共识吧，也是这样判断的！”

　　他想了想，继续说：“上周那个说‘收购可能成真’的报告，嗯~我也看了！”

　　“但是呢，反过来想，那份报告全是问句，一个肯定句都没有！”

　　“这种写法~嗯，就是想影响市场预期吧！”

　　“又不用为自己的结论负责！”

　　“你说是吧？”

　　林顿：“李程，你的说法~嘿嘿，代表市场上百分之八十以上的买方逻辑！”

　　“你的三条理由都有数据支持。”

　　“但你漏了一个人的性格，知道谁吗？”

　　李程：“鲁伊斯？”

　　“是的！”接着林顿把面前那张组织架构图转过来对着李程，说道：“2003年AMD推皓龙的时候，鲁伊斯做了一件事，他把AMD的产品决策权从部门收拢到CEO办公室！”

　　“从那以后啊，AMD的所有重大产品方向都是他一个人拍板！”

　　“CTO是他的执行者，CFO管账本，但不管仗怎么打啊！”

　　“打仗的决策者是鲁伊斯！”

　　“你再看他五年的决策记录！”

　　“2001年，AMD账上现金不到五亿，他宣布投入研发皓龙，华尔街说他疯了！”

　　“2002年，皓龙还没上市，他又宣布投入速龙64，把AMD一半的研发预算砸进去！”

　　“2003年，皓龙上市，AMD在服务器市场从零拉到百分之五，华尔街从‘卖出’改成‘持有’。”

　　“2005年，英特尔推出酷睿2，速龙64的技术优势被抹平！”

　　“然后，鲁伊斯在内部备忘录里写了一句话！”

　　说着，他把一份打印件推过去，那是鲁伊斯2005年10月写给AMD全员的备忘录，被半导体行业媒体公开报道过。

　　“原话是：‘我们不能停下来，停下来就是等死。’”

　　林顿说道：“这个人每次遇到危机，都是往上压注啊，可不是往后退！”

　　“市场说他的决策太冒险，不过呢，每次他都赌赢了。”

　　“那现在呢？”

　　“现在是最危险的时候。”

　　林顿继续说：“英特尔酷睿2出来了，速龙64的优势正在消失。如果鲁伊斯什么都不做，到2007、2008年，AMD的市场份额会从百分之十八跌回十以下。所有他在过去六年打下来的阵地，全部丢掉。他可以选择内部开发，但内部开发一块图形芯片最快需要三年，而且AMD内部没有独立的GPU团队。这三年里，英特尔和英伟达会把市场分完。鲁伊斯等不起。”

　　李程有些明悟：“所以他必须买ATI。”

　　“对。ATI虽然打不过英伟达，但它的GPU技术储备是成熟的，买过来直接能用。五十四亿是贵，整合成本也高，但这是他现在唯一能抓到手里的牌。不抓这张牌，他手里什么都没有。”

　　李程沉默了起来，开始反驳：“但是CFO会算账。股东会算账。华尔街会算账。”

　　“算账的是他们。拍板的是鲁伊斯。”林顿说道：“我从头到尾说一句话，市场在赌管理层理性。但鲁伊斯并非来算账的，他属于来打赢战争的。在打赢之前，他不会停下来。”

　　李程想了很久，问：“如果收购宣布，AMD跌多少？”

　　“两位数百分比。五十四亿美金，够华尔街重新算一遍估值模型。”

　　“如果没宣布呢？”

　　“涨回去。三十三以上。”

　　“那你现在是浮亏的。”

　　“两个多点。”林顿说道：“我有六千股空单。”

　　李程看着他，深吸一口气，将近20万美元价值的空头，周一如果鲁伊斯说一句“我们不考虑收购”，林顿会吐掉之前好几笔交易的利润。但此刻林顿坐在图书馆里翻专利清单，脸上的表情跟说“明天会下雨”差不多。

　　“你不紧张？”

　　“紧张没用。我又不能冲进AMD总部让鲁伊斯签字。”

　　“你只有七成把握而已”

　　“七成够高了。剩下的三成不是我能控制的，想也没用。”

　　李程把水瓶拧开，喝了一口，然后放下。

　　“霍华德判断在逻辑上也没错。”他继续说，“他选的也是大概率。如果百分之七十以上的概率是管理层不收购，那他做多就是对的。”

　　“对。”

　　“那你们有什么区别。”

　　林顿把笔合上：“区别在于，他在保护自己的正确率，我在找市场定价的错误。市场的共识是‘收购概率低于百分之三十’。他按这个概率下注，没问题。但我的判断是‘收购概率高于百分之七十’。市场对鲁伊斯的性格没有定价，对AMD的权力结构没有定价，对绝地求生的管理层的选择偏好没有定价。”

　　“市场定价了财报，定价了营收增速，定价了利率。但没定价一个赌徒。”

　　林顿站起来，把桌上的资料收进书包，说道：“周一见分晓吧。”

　　李程坐在那里，看着桌上那张组织架构图。铅笔画的线条，简单得像个草稿。CEO在最上面，CTO汇报线直接连上去。CFO在另一条线上，职能标注只有一个词：管账。

　　他把图纸转过来看了很久。

　　然后他想起了霍华德周那句话。