从斩杀线到华尔街之神 第55节

　　李程在林顿旁边，他面前那叠打印纸上，密密麻麻标注了AMD的营收结构，毛利率趋势~竞争对手对比，手边是呢，还有一本翻开的《半导体产业分析》，书页上用荧光笔画了好几段。

　　“我爸说你炒股很厉害啊。”李程推了推眼镜，说道：“我在写一份关于AMD的课题报告，后天交，你最近也在看AMD吗？”

　　“是啊！看着。”

　　“你怎么看？”

　　林顿：“你先说。”

　　李程当即开口道：“我认为收购ATI的概率低于百分之三十！”

　　他拿起那叠打印纸，然后翻到其中一页，说道：“AMD目前的资产负债率已经偏高了阿，特别是啊，那个去年底长期负债~占总资产比百分之三十八了，我去！五十四亿美元收购价阿！呵呵~等于再背上将近二十亿的债务！从ROIC角度看的话，嗯，这笔交易的资本回报率~很难在未来三年内转正的！”

　　“当然，还有技术路线呢！”他翻到另一页，“ATI的GPU架构跟英伟达的差距在拉大着呢，特别是DX10这一代产品上，嗯~整整是晚了将近一年！”

　　“AMD花了二十亿在整合上，最后拿到的技术资产可能是二流的，呵呵！”

　　“第三，管理层有更安全的选择，转向内部开发，挖ATI的人，买IP授权，成本不到十分之一。从股东利益最大化角度，理性决策是放弃收购。”

　　随后，他合上打印纸，开口道：“这就是我的看法！”

　　“我说完了，该你了！”

　　林顿有些吃惊的看着李程。

　　金融科班出身就是不一样阿！

　　资产负债率、ROIC，技术路线，股东利益最大化，每个词都用对了，这个分析框架放到华尔街任何一家券商的研究部，挑不出毛病。

　　“你的框架没问题。”林顿说。

　　李程等着下一句。

　　“只漏了一样东西。”

　　“什么？”

　　“管理层不是算账的机器人。”

　　林顿把面前彭博终端上的页面关掉，切到AMD管理层履历。董事长兼CEO鲁伊斯的照片弹出来，旁边是他在AMD干了六年的时间线。

　　“鲁伊斯2000年接手AMD的时候，AMD在CPU市场份额不到百分之十而已！”

　　“而当时英特尔的份额超过百分之八十呢！”

　　“服务器市场英特尔的份额是百分之九十五哦！华尔街连续三年建议AMD卖掉制造部门，转型做低端芯片供应商，呵呵！”

　　“但是，他没听华尔街的！”

　　“于是呢，2003年AMD推出了皓龙，2004年推出了速龙64，第一次在性能上压过英特尔了哦！”

　　“市场份额吧，从百分之十拉到百分之十八！”

　　“服务器市场呢？从零拉到百分之五！”

　　“华尔街呢？呵呵，从‘卖掉AMD’改口成‘AMD可能活下来’！”

　　“这个人很有远见，他用了六年时间带着AMD从坟场边缘打到中场线！”

　　“他呢？不属于算账的CFO，属于赌过命的赌徒！”

　　接着，林顿把鲁伊斯的履历关掉。

　　“现在英特尔的酷睿2出来了啊！嗯~速龙64的性能优势被抹平啦！”

　　“如果他什么都不做呢~再过两年AMD会被按回百分之十以下的哈！”

　　“呵呵，那就是等于这六年的仗白打啦！”

　　“这时候ATI的收购方案摆在他桌上，五十四亿！贵！整合成本高，也贵！”

　　“但不买的话，那么AMD在GPU上永远是零啊！”

　　“然后呢，被英特尔的集成显卡和英伟达的独立显卡两边夹着打！”

　　“买吧，至少有一张牌可以打！”

　　“而且，这张牌可能翻盘，当然呢，也可能烂在手里，但至少是一张牌啊！”

　　“市场在赌管理层理性。但半导体行业的战略决策从来不是纯理性的。英特尔在头上压了二十年，AMD管理层太想翻身。绝地求生的剧本里，理性非必需品，属于奢侈品。”

　　李程愣住了，过了好几秒。

　　“你的意思是，市场在错判管理层的行为逻辑。”

　　“对。市场觉得鲁伊斯会算账。但鲁伊斯是工程师出身，他当CEO是来打赢战争的。在打赢之前，他不会停下来。”

　　“这笔交易会不会做，只看鲁伊斯有多想扳倒英特尔。”

　　“那你想扳倒的....”李程停了一下，“你觉得他会买。”

　　“七成。”

　　李程把眼镜摘下来，擦了擦。

　　“这个视角我们教授没讲过。”他说。

　　“教授不炒实盘。”

　　林顿站起来，书包挂在椅背上。他要去另一边查ATI的供应链数据。

　　旁边座位上一个白人男生开口了。

　　Ralph Lauren蓝色polo衫，卡地亚钢表，面前摆一杯星巴克和一台ThinkPad。从头到尾在看屏幕，但刚才的对话他显然听了。

　　“Lee，他是谁啊？”

　　“他叫林顿。他妈跟我爸是同事，在餐馆后厨刷盘子。他炒股赚了钱，带他妈搬出地下室了。”

　　霍华德眉毛微微动了一下。

　　“一个母亲刷盘子的？”他端起星巴克喝了一口，声音不重，每个字都清晰，“说话这么自信，这么专业，像从高盛出来的。”

　　李程想了想：“他在这个图书馆泡了大半年，翻财报，查研报，天天在彭博终端上盯着。我爸说他每天放学就来，坐到闭馆，有空跟他交流学习。”

　　霍华德看了他一眼。

　　“Lee。”

　　“听着。”

　　“不要跟底层的人混太久。”

　　他的语调不带攻击性！

　　也没有什么说教和嘲讽！

　　就~就像在陈述一个他认为理所当然的事实。

　　“他们是往下拖你的手，并非往上推你的手！”

　　“你知道为什么富人越来越富，穷人越来越穷吗？”

　　“因为富人的容错率是一个信托基金加三层人脉！”

　　“穷人的容错率是一个月薪三千的工作，一次失业就是万丈深渊。”

　　“你跟底层混久了，思维方式会往下靠，因为你在不自觉地适应他们，等你回过神来的时候，已经晚了哦。”

　　他端起咖啡又喝了一口：“你爸跟那个人的妈是同事。上一代的事是上一代的。你不要选择跟谁有共同记忆，而是要选择跟谁有共同未来。你有能力，有脑子，有NYU的招牌。别往下看，往上爬。”

　　李程愣在那里。

　　霍华德的话逻辑上毫无漏洞!

　　他的价值观就这么干净利落地摆出来！

　　干净利落到让人听完之后先想反驳！

　　然后发现没什么可反驳的抓手。

　　那种不舒服来自他的逻辑自洽。

　　李程：“他不是底层了啊，他靠炒股赚到钱了。”

　　霍华德把ThinkPad合上，说道：“短期赚钱不代表阶层变了啊！”

　　“阶层是存款吗？”

　　“它是系统阿！”

　　“他母亲也没有稳定收入阿，他自己没有学位证，呵呵，一次黑天鹅就能让他重新掉回那个地下室！”

　　接着，他站起来，拍了拍李程的肩膀！继续说道：“我可没有在踩他的！”

　　“我说的是概率阿！”

　　“底层翻身的概率不到千分之三哦！”

　　“你别拿自己的人生去赌那千分之三。”

　　说完，他走了。

　　而李程坐在那里发呆。

　　...

　　收盘，AMD的股价定格在三十一块五。

　　林顿的浮亏~嗯~又扩大了一些了。

　　“不过啊，传闻是假的！”

　　ATI的团队架构！还有AMD过去五年的战略表述，林顿都翻了一遍。

　　呵呵，在里面呢！林顿没有发现一个内部信号是支持“转向内部开发”这个说法的。

　　“呵呵，市场的消息压根不需要猜！”

　　“等鲁伊斯的底牌翻开就好！”

　　“操盘手不能去赌消息，要~要等底牌翻开！”

第52章 内部的分裂

　　7月21日，周五。